核心CPI继续回升
11月CPI同比增长0.2%，较上月回落0.1个百分点。其中，CPI食品分项同比增速回落1.9个百分点至1.0%，非食品价格同比增速由上月的下降0.3%转为同比持平；剔除食品和能源的核心CPI同比增速微升0.1个百分点至0.3%，连续两个月回升。从环比增速看，11月CPI下降0.6%，弱于季节性表现（2014~2023年同期均值为-0.1%）。
CPI同比增速小幅回落，主因食品价格拉动减弱，而核心CPI略有回升、能源价格跌幅收窄，尤其是核心商品价格止跌，居住价格保持相对稳定，受房地产“930”以来的新政及“以旧换新”等增量政策带动。具体看：
1. 食品价格弱于季节性，是CPI的主要拖累。11月食品价格上涨1.0%，涨幅比上月回落1.9个百分点，对CPI的支撑减弱。从环比增速看，11月食品分项CPI环比增速为-2.7%，降幅超近十年同期平均水平2.5个百分点。食品分项中，影响力（以权重及波动率衡量）较大的鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格分别下降13.2%、3.4%、3.0%和1.3%，合计影响CPI环比下降约0.46个百分点，占CPI总降幅约八成。食品价格受季节变化影响较大，暖冬天气下生鲜品供应充足，推动价格超季节性下行。国家统计局表示，11月全国平均气温为1961年以来历史同期最高，冷空气过程偏少，利于农产品生产储运。
2. 服务价格同比持平，继续支撑CPI表现。11月服务分项CPI同比增速为0.4%，持平于上月。服务相关分项中，1）旅游服务价格降幅收窄0.2个百分点至-0.2%，旅游价格淡季表现略强于去年同期，或受到偏暖天气因素的支撑。2）居住服务价格趋稳。11月CPI居住分项同比增速持平于-0.1%，租赁房房租分项同比增速持平于-0.3%。11月份样本城市新房销售面积同比由跌转涨，或对居住价格形成支撑。3）家庭服务、教育服务、交通工具维修、通信服务、邮递服务价格同比增速持平于上月，医疗服务价格微降。
3. 能源价格跌幅收窄，对CPI拖累减弱。受国际油价变化影响，11月能源价格同比下降3.8%，降幅比上月收窄1.3个百分点；其中汽油价格下降8.2%，降幅较上月收窄2.5个百分点。
4. 商品价格止跌，受“以旧换新”政策支撑。据国家统计局公告，11月扣除能源的工业消费品（商品）价格同比增速由上月下降0.2%转为持平。其中，通信工具CPI同比增速由上月下降2.1%转为上涨0.7%；家用器具和通信工具价格跌幅分别较上月收窄0.2和0.5个百分点，三者均属于“以旧换新”补贴相关领域；而中药、西药、酒、卷烟等价格同比跌幅扩大。
PPI同比跌幅收窄
11月PPI同比增速回升，环比由跌转涨，得益于生活资料价格回稳，且生产资料价格保持涨势。
从同比看：2024年11月PPI同比-2.5%，跌幅较上月收窄0.4个百分点。其中，生产资料价格下降2.9%，跌幅收窄0.4个百分点；生活资料价格同比下降-1.4%，跌幅较上月收窄0.2个百分点。
从环比看：11月PPI环比0.1%，由上月的跌0.1%转为上涨。其中，1）生产资料PPI环比增长0.1%，影响PPI总水平上涨约0.10个百分点。生产资料中，采掘和原材料工业价格环比增速提升，但加工工业价格环比涨幅收窄。2）生活资料PPI环比持平，上月为回落0.4%。生活资料中，一般日用品价格涨幅收窄，衣着价格环比持平，食品价格跌幅略有收窄；耐用消费品价格反弹，环比由上月的下降1.1%转为上涨0.2%，或受到“以旧换新”政策和“双十一”促销节奏的影响。
分行业看，11月份石油化工和装备制造板块价格“止跌”，助力PPI环比增速回升，而前期偏强的黑色建材和有色金属价格涨幅收窄。将细分行业归为：黑色建材、有色金属、装备制造、消费制造、石油化工、水电燃气六个大类，据此测算11月PPI增速的环比支撑在于：
一是，外需定价的石油化工拖累减弱，对PPI环比的拖累较上月减弱0.17个百分点。国际油价低位震荡，石油化工相关制品价格跌幅也同步收窄。其中，石油和天然气开采业价格环比回落0.4%，降幅较上月收窄2个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业价格环比持平，而上月下跌2.6%。
二是，中下游制造业对PPI的拖累减弱，装备制造和消费制造板块对PPI的拖累合计较上月收窄0.17个百分点。消费制造板块中，食品制造业、农副食品加工业PPI环比跌幅均较上月收窄0.2个百分点。装备制造业中，计算机通信电子行业PPI环比回升0.2%，而上月为下降0.5%；汽车制造业行业PPI环比跌幅收窄0.8个百分点至-0.1%；金属制品业PPI环比增速提升0.6个百分点至0.3%；通用设备制造业、铁路船舶和其他运输设备制造业环比增速也有提升。中下游价格趋稳，与出口退税率的下调、行业自律会议和主动减产的号召不无关联，有助于引导价格回归合理范围，加速行业出清。11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，自2024年12月1日起将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品等出口退税率由13%下调至9%。10月14日中国光伏行业协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，并公布组件成本参考价，助力行业走出恶性价格战。
三是，水电燃气价格由跌转涨，对PPI增速略有支撑。因北方大面积供暖开始，电力、燃气需求季节性增加，11月燃气生产和供应业价格环比上涨0.7%，电力热力生产和供应业价格上涨0.3%。
不过，黑色建材和有色金属价格涨幅收窄，对PPI的环比支撑减弱。重点行业中，黑色金属加工和有色金属加工行业环比涨幅收窄，分别较上月回落3.2和0.9个百分点，前期较快反弹后涨势放缓；煤炭开采和洗选业由涨转跌，环比增速回落0.5个百分点至-0.4%，因煤炭保供力度加大，电厂备煤较为充足。
第一财经获授权转载自微信公众号“钟正生经济分析”。
举报 文章作者
平安首经团队
相关阅读
2024年12月份广东CPI降幅收窄，PPI同比降幅收窄2024年12月份，广东CPI同比下降0.3%，环比下降0.1%。PPI同比下降1.2%，环比持平。
0 01-10 16:47
12月CPI和PPI数据：通胀低位收官，2025有望温和回升2024年12月份CPI继续回落、PPI环比转负，前者继续受到食品供给端扰动、后者则主要源于建筑施工淡季和部分行业供强需弱的拖累。
83 01-10 09:20
食品价格拖累12月CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅收窄12月份，受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。
251 01-09 10:57
今年“两新”资金将大幅增加、以旧换新补贴的家电增至12类……国新办发布会要点速览近日，中央财政已预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。
112 01-08 12:06
两部门：增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴。
110 01-08 10:33 一财最热 点击关闭